民營房企融資再迎利好！9月16日，碧桂園地產完成2022年第一期中期票據發行的簿記建檔工作。在中債信用增進投資股份有限公司（以下簡稱“中債增進”）的支持下，此次發債最終票面利率3.2%，認購倍數達2.86倍。

公開資料顯示，碧桂園地產此前已于2022年2月25日完成中期票據注冊，本金金額為50億元。此次第一期發行金額為15億元，期限3年，主承銷商為中信建投證券，聯席主承銷商為中國銀行。

此次中票發行由中債增進提供“全額無條件不可撤回連帶責任保證擔?！笔亲畲蟮陌l行亮點。所謂“全額無條件不可撤銷連帶責任擔?！?，即當被擔保對象發生違約后，擔保方要全額、無條件、不可撤銷地履行被擔保人應盡的全部義務，可以視為是對債權人權益保障力度最大的擔保措施。中指研究院認為，這一舉措也是在4月監管方提出通過創設信用保護工具為民營企業債券融資提供增信支持基礎上的再升級。

不同于普通央企、國企，中債增進是我國首家專業債券信用增進機構，于2009年在中國人民銀行的指導下由中國銀行間市場交易商協會聯合多家實力國企共同發起成立。由這家公司提供增信，可見政策支持力度顯著。

中達證券也指出，中債增進民企發債正式落地，進一步增強了優質房企的融資能力，持續改善企業的流動性。從已披露的資金用途來看，部分募集資金將用于項目的開發建設，對于保證其開發進度起到一定積極作用。

今年以來，受疫情影響疊加經濟下行等因素，房地產行業面臨銷售疲弱和融資不暢兩大難題，房企資金流動性面臨較大壓力。據中指研究院統計，今年上半年民營房企發行境內債規模占比僅為3.7%，達到近三年最低點。此外，今年前8月百強房企銷售額均值同比下降46.2%。

在此背景下，近期政策端持續發力，有關房地產的支持性政策漸次落地，逐步改善市場預期。7月底，中央政治局會議首次提出“保交樓”，強調要穩定房地產市場，壓實地方政府責任，保交付、穩民生。

8月1日，人民銀行召開的2022年下半年工作會議提到，要保持房地產信貸、債券等融資渠道穩定，加快探索房地產新發展模式。

8月中旬，公開消息稱監管部門指示中債增進對房企發行的中期票據開展“全額無條件不可撤銷連帶責任擔?！?，為房企提供流動性支持。其中涉及龍湖集團、碧桂園、旭輝控股集團、新城控股和金地集團等多家房企。

據統計，自5月起，包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具，帶動了龍湖、碧桂園、美的、新城、旭輝等頭部民企先后成功發行多筆信用債，實現融資39億元。與此同時，房地產行業的信用債發行在穩步回升，二季度以來發行平穩，月均發行額超過460億元，5月起發行額環比連續為正，同比增速雖仍為負，但也降至個位數。同時，發行種類也更為多樣，并購債、綠債、住房租賃債等專項債均受到鼓勵。中指院研究觀點稱，“預計隨著各項積極政策的釋放，房地產市場有望加快恢復進程，傳導至市場端及投資者的周期也會相應縮短?！?/p>

從企業表現來看，盡管行業處于下行階段，碧桂園仍保持行穩致遠的戰略定力，強回款、穩現金流、降負債，持續增強財務安全性。財報顯示，截至2022年6月30日，公司總借貸余額從去年年底3179.2億元進一步降至2936.8億元，較去年年底下降7.6%；公司凈負債率48.1%，連續多年維持在60%以下，繼續穩定在行業較低區間。期末集團可動用現金余額約人民幣1479.8億元，現金短債比約2倍，可動用現金儲備充足，短期償債無憂。

同時，碧桂園積極回購債券、兌付到期債務，向市場傳遞信心。自7月14日發布公告至9月9日，碧桂園地產控股股東已在二級市場累計購買近2.88億元公司債券。年內，碧桂園已無境外美元優先票據到期，境內僅騰越兩筆可回售公司債共計40億元人民幣。碧桂園方面表示，公司已經做好了還款計劃和安排，并將根據市場情況考慮再融資等安排，進一步調整負債結構。

得益于良好的信用狀況，碧桂園也獲得了監管層、金融機構的認可和支持。在今年已先后發行可轉債折合33.68億元人民幣，配售新股折合24.1億元人民幣；去年下半年至今，境內發行公司債及中票合計61億元、供應鏈ABS及ABN合計87億元。

目前，第一上海、申萬宏源等多家券商機構均對碧桂園維持“買入”評級。第一上海認為，“雖然目前房地產市場仍然處于底部階段，但近期刺激需求的政策亦不斷出臺，行業將走向緩慢復蘇。碧桂園作為示范性民營龍頭房企，經營層面依然保持韌性，財務層面保持穩健，融資渠道暢通，合約銷售額仍然領跑市場，具備穿越周期的能力?！?/p>